全球液化天然气的悬垂尚未完成陈威全

全球液化天然气的悬垂尚未完成

尽管最近反弹，但天然气价格可能难以在2020年大幅上涨

天然气价格上涨和货运激增，鼓舞了人们对LNG熊市行情的预测在2019年下半年结束了。即使是长期休眠的美国亨利·哈勃价格也因11月天气较正常寒冷而突然出现。

然而，尽管季节性天然气需求可能会恢复，但几乎没有迹象表明短期需求增长可以完全吸收大量新的液化天然气供应，这是由于2019年初创企业的投产以及2020年将要启动的新项目所致 2019年的最新需求使消费市场库存能够在冬季需求高峰之前积累。因此，尽管天然气价格可能会季节性上涨，但目前看来不太可能出现阶梯式上涨。

货运跃升

自9月份以来，由于美国制裁影响了中国中远运输公司的CLNG子公司，LNG运费也飙升。美国因涉嫌违反伊朗制裁而对中远进行处罚，从而有效地将多达12艘CLNG船从市场上撤出。然而，随后中远将其持有的50％的CLNG股权转让给其母公司，使该船免于制裁，最终将缓解对另类现货租船的需求。

尽管如此，由于长途需求和自8月以来的LNG价格波动，该问题使油轮的可用性受到了困扰，导致了浮动存储。高盛银行的分析显示，由于浮动存储和制裁相结合，10月份没有25艘液化天然气船。

阿格斯评估显示，USGC-NE亚洲往返航线11月初的费用为$ 2.32 /百万Btu，高于8月中旬的$ 1 /百万Btu。在此期间，满载的租船费率翻了一番，随着市场趋紧，船东开始要求更多的船舶重定位费用，进一步增加了往返航程的费用。

尽管美国正在进行的液化扩张可能会通过在未来15-18个月内绑扎长途航行的船只来支持费率，但这种支持率可能会消失，因为新吨位将从2020年中期进入市场。船东Teekay Shipping预计2020年将有50艘新的LNG船投入运营，并在随后的三年中增加了类似的数量。伴随着美国新的液化供应放缓，这可能会导致2020-21年冬季的运费明显低于今天的水平。

供应浪潮继续

与需求增长放缓相关的迅速发展的LNG供应“浪潮”可能会限制短期天然气价格上涨，直到2020年后这一阶段的供应扩张放缓为止。2018年，大约20分钟的铭牌液化能力到来，但新增量可能是这一数字的两倍预计到2020年将再增加3,000万吨。美国，澳大利亚和俄罗斯是供应增长的基础。到2020年底，美国将成为全球最大的液化天然气供应国，届时的液化能力将达到每年约1亿吨，领先于澳大利亚和卡塔尔，并且如果所有计划中的项目都进行下去，则有可能再次使产能长期翻番。俄罗斯也有雄心勃勃的长期扩张计划。

随着澳大利亚Ichthys，美国Cameron，厄尔巴岛和科珀斯克里斯蒂以及俄罗斯Portovaya和Yamal项目的新产能开工，从2019年到2020年的开工可能会导致建设和启动延迟。尽管如此，全球液化天然气潜在增长25％产能相对于2017年底的水平明显限制了短期价格上行空间。

贫血需求

亚洲LNG进口需求也从2017年和2018年的两位数增长放缓。亚洲“五大”进口国在一月份的总进口量比2018年低3％， 2019年9月。尽管价格低廉，北亚2018-19冬季温和，经济放缓，中美关税战以及充足的核能和水力发电抑制了当地LNG的需求。

未来六个月的前景喜忧参半。如果温度恢复正常，台湾，日本和韩国的冬季需求可能会增加，而日本的核维护和韩国在12月至3月间为减少颗粒物排放而关闭的燃煤产能似乎都有利。但温和的天气和宏观放缓可能抵消液化天然气的上涨。新的进口码头，国内生产疲软以及税收变化有利于印度的液化天然气生产，这将有助于印度的需求回升，尽管管道能力仍然是一个限制。

中国是2019年液化天然气需求疲软的一个例外，1-9月的进口量增长了16％。不过，这仍然远低于2015-18年度年均40％的进口增长率。

自4月以来中国制造业收缩，由于关税战加剧，加上国内天然气产量增加，进口增长放缓。支撑2017/2018年液化天然气需求的用于家庭取暖的煤制天然气计划也已消失，今年和明年的锅炉更换计划都降低了。

中国电力企业联合会报告称，2019年新增的燃煤发电量约为新建燃煤电厂的一半。煤炭和太阳能发电成本也仅为天然气成本的一半，随着经济放缓，这两种成本都更具吸引力。用超低排放技术改造现有燃煤发电能力的计划，以及正在进行的核扩产，以及即将到来的中国电力部门需求激增的可能性似乎都微乎其微。中国的液化天然气需求将扩大，但现在10-15％的年增长率现在看来已成为新常态。

欧洲的受益者

由于没有欧洲另一个温暖的冬天，价格可能不会跌至威胁美国供应停滞的水平，但较高的货运费率也不应促使亚洲价格走强，因为那里的区域需求仍然低迷。相反，从现在到2020年中期之间，液化天然气运输船的供应紧张，可能会使美国在大西洋盆地内保持新的供应。鉴于有足够的储存能力，欧洲可能会在今年冬天再次吸收过剩的供应，尽管目前几乎习惯性的冬季威胁，俄罗斯通过乌克兰的天然气供应中断，但欧洲仍将限制枢纽价格。

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